究竟想做基金經埋要咩學歷呢, 搜集左d資料: (大部份資料來自明報及imoney)
信安朱加承個人履歷
．特許財務分析師
．2007 年加入信安，研究香港及內地上市公司，管理香港股票基金
．2002 年景順（INVESCO）擔任證券分析員及基金經理
．2000 年就職澳洲財富管理公司AMP 基金 ．新南威爾士大學商科碩士、昆士蘭大學學士
劉國傑個人簡歷
英國劍橋大學文學士及工程學碩士
特許財務分析師
1995 年加入投資界，曾於景順投資任基金經理6年
2002 年加入首域投資任高級基金經理，專責大中華區域 2003 年委任為首域投資大中華投資總監
亨德森（Henderson）沈昱小檔案
特許金融分析師
2008 年至今
亨德森遠見中國躍升基金聯席基金經理，2011 年起任職於新加坡
2007 年亨德森亞太研究團隊分析師，任職倫敦
早前經歷
曾擔任英國某化學公司財務經理，並曾任職上海通用汽車及內地IT 行業財務部門 學歷 倫敦城市大學商業系統分析及設計學碩士倫敦商學院工商管理碩士
姚鴻耀小檔案
國籍 新加坡學 英國曼徹斯特大學會計及金融學（榮
譽）文學士資歷 英國華威商學院金融數學理碩士學位
2000 年安本收購Murray Johnstone
時加盟，曾負責投資歐洲、中東與非
洲及拉丁美洲的企業，於2007 年被調
派香港主管中國股票團隊
周綺雯(Chau Yee Man)檔案
現職：
˙行健資產管理執行董事兼基金經理
事業：
˙2005年至2010年任職惠理集團高級基金經理
˙曾在東方匯理資產管理任職高級投資經理，負責管理香港及大中華投資組合
˙曾於Sofaer Global Research Ltd、德勤?關黃陳方會計師行任職
學歷及專業資格︰
˙麥格理大學應用金融碩士、特許金融分析師（CFA）
蔡雅頌(Jacky Choi)檔案
現職︰
˙行健資產管理首席投資總監
事業︰
˙2009年成立行健資產管理
˙2008年離開惠理
˙2001年重返惠理任高級基金經理
˙1999年離開惠理，到Dresdner Kleinwort Benson任分析員
˙1996年加入惠理集團
學歷︰
˙威爾士大學銀行及金融學士學位、英國蘭開斯特大學金融碩士學位
2012年2月9日星期四
2012年2月6日星期一
雙城記
幫林少陽轉載一下
<雙城記>
上周到了新加坡過周末。
由於已過旅遊旺季，聖淘沙人流不多不少，沙灘上只有懶洋洋的外國遊客，以及少數本地青年到此一遊；就連新年時候大排長龍的新加坡環球影城(Universal Studio)，大部份機動遊戲不須等上15分鐘便有得玩。市區的遊客常到地點，舉目所見，盡是學生及有閒暇心情的本地遊人。
新加坡佔地只及香港三分之二，卻容納了接近500萬人口，人口密度比香港還要高。不同的是，香港山多平地少，以致絕大部份港人居住在市區不足300平方公里的土地上，而新加坡人則佔用其700平方公里土地的過半土地作居住及商業用途。更重要的是，新加坡人生活節奏沒有香港那麼急，整個城市的節奏，平均的生活水平，感覺是在香港之上。
就以當地的士司機為例，整體的觀感，是態度遠比香港的士司機友善。兩位頗為健談的的士司機，不約而同地向我們展示其對這塊土地，這裡一切的熱愛。
回程時，接載我們的司機，更在我們幾位香港遊客面前，不留情面地批評香港昂平360纜車事故，八百名乘客於三度低溫下滯留半空近2小時，海洋公園接連發生多宗事故，就連香港迪士尼亦因為實在太小，而被這位星洲的士司機，彈到一文不值。
他還自豪地說，自己每次出外，例必乘星航，因為星航的客機，機齡不超過五年，國泰(293)
國泰航空 (293)服務口碑還好，但平均機齡遠比星航舊。記憶所及，國泰及星航多年來贏盡本地及外國遊客口碑，我們的國泰，不致於那麼不濟罷？然而，這位司機想攞威，我們既然盡興而歸，亦不介意成人之美，只是微笑不語。
老實說，昂平360由籌備開辦當刻開始，就是一個嚴重的錯誤，當地根本並不適合興建吊車。傳媒的狠狠批評，絕對是恰如其份的。然而，海洋公園那幾單小小意外，本港傳媒明顯是小見多怪，神經過敏。香港傳媒近年跟風成風，有失偏頗的言論到處流傳，對香港固有的多元種族共融文化，造成頗大的破壞。
記得當年讀中大，與一班報社的朋友談及，我曾以香港人為榮，香港人拼摶與靈活變通的精神，其學貫中西的文化底蘊，令到很多在這裡共同生活的人，感到無限的精彩；事隔多年，已記不起當時周保松前輩是否在場。回到香港，得知學長因為一句「今天作為香港人，我感到羞恥」，在網上受到網民諸多刁難，以及無數的人身攻擊，令人異常痛心。再與我們在新加坡的經歷相對照，更是痛上加痛。
與新加坡相比，香港其實沒有太多的優勢，我們的法治精神、政府機構的行政效率、多種族文化共融等，新加坡一樣有，而且有過之而無不及。惟一的不同，是香港有龐大的中國市場，作為我們的後盾，這是新加坡人感覺最酸溜溜的地方。若最近反內地人的情緒進一步升溫，以致國內遊客群起抵制香港，受苦的將是普羅大眾──當然，大地產商、零售商亦會受苦，但是他們財雄勢大，蝕幾年都蝕得起(況且，香港的大地主，根本不可能虧本)，而打工仔，能否忍受半年不出糧？
明顯地，我們這個城市真的病了，而且病得很重。如果大家有心重新振作起來的話，我深信This City Is NOT Dying，而是 This City Is REBORNING。然而，在重生的過程中，大家是要付出。首先，我們要做的，是不要自己人互相指責對罵。各位傳媒大佬，亦請高抬貴手，不要再在火上添油。
(本文涉及香港整體利益，歡迎本欄讀者轉載。)
<雙城記>
上周到了新加坡過周末。
由於已過旅遊旺季，聖淘沙人流不多不少，沙灘上只有懶洋洋的外國遊客，以及少數本地青年到此一遊；就連新年時候大排長龍的新加坡環球影城(Universal Studio)，大部份機動遊戲不須等上15分鐘便有得玩。市區的遊客常到地點，舉目所見，盡是學生及有閒暇心情的本地遊人。
新加坡佔地只及香港三分之二，卻容納了接近500萬人口，人口密度比香港還要高。不同的是，香港山多平地少，以致絕大部份港人居住在市區不足300平方公里的土地上，而新加坡人則佔用其700平方公里土地的過半土地作居住及商業用途。更重要的是，新加坡人生活節奏沒有香港那麼急，整個城市的節奏，平均的生活水平，感覺是在香港之上。
就以當地的士司機為例，整體的觀感，是態度遠比香港的士司機友善。兩位頗為健談的的士司機，不約而同地向我們展示其對這塊土地，這裡一切的熱愛。
回程時，接載我們的司機，更在我們幾位香港遊客面前，不留情面地批評香港昂平360纜車事故，八百名乘客於三度低溫下滯留半空近2小時，海洋公園接連發生多宗事故，就連香港迪士尼亦因為實在太小，而被這位星洲的士司機，彈到一文不值。
他還自豪地說，自己每次出外，例必乘星航，因為星航的客機，機齡不超過五年，國泰(293)
國泰航空 (293)服務口碑還好，但平均機齡遠比星航舊。記憶所及，國泰及星航多年來贏盡本地及外國遊客口碑，我們的國泰，不致於那麼不濟罷？然而，這位司機想攞威，我們既然盡興而歸，亦不介意成人之美，只是微笑不語。
老實說，昂平360由籌備開辦當刻開始，就是一個嚴重的錯誤，當地根本並不適合興建吊車。傳媒的狠狠批評，絕對是恰如其份的。然而，海洋公園那幾單小小意外，本港傳媒明顯是小見多怪，神經過敏。香港傳媒近年跟風成風，有失偏頗的言論到處流傳，對香港固有的多元種族共融文化，造成頗大的破壞。
記得當年讀中大，與一班報社的朋友談及，我曾以香港人為榮，香港人拼摶與靈活變通的精神，其學貫中西的文化底蘊，令到很多在這裡共同生活的人，感到無限的精彩；事隔多年，已記不起當時周保松前輩是否在場。回到香港，得知學長因為一句「今天作為香港人，我感到羞恥」，在網上受到網民諸多刁難，以及無數的人身攻擊，令人異常痛心。再與我們在新加坡的經歷相對照，更是痛上加痛。
與新加坡相比，香港其實沒有太多的優勢，我們的法治精神、政府機構的行政效率、多種族文化共融等，新加坡一樣有，而且有過之而無不及。惟一的不同，是香港有龐大的中國市場，作為我們的後盾，這是新加坡人感覺最酸溜溜的地方。若最近反內地人的情緒進一步升溫，以致國內遊客群起抵制香港，受苦的將是普羅大眾──當然，大地產商、零售商亦會受苦，但是他們財雄勢大，蝕幾年都蝕得起(況且，香港的大地主，根本不可能虧本)，而打工仔，能否忍受半年不出糧？
明顯地，我們這個城市真的病了，而且病得很重。如果大家有心重新振作起來的話，我深信This City Is NOT Dying，而是 This City Is REBORNING。然而，在重生的過程中，大家是要付出。首先，我們要做的，是不要自己人互相指責對罵。各位傳媒大佬，亦請高抬貴手，不要再在火上添油。
(本文涉及香港整體利益，歡迎本欄讀者轉載。)
2012年2月3日星期五
2012年1月31日星期二
2012年1月份總結
恒指1月份以升10.61%完結，組合由於未有太大比重內銀股、石油股，而且受新奧及威高拖累，表現落後，1月份只升4.75%。
1月份買賣如下:
買入及增持: ASM太平洋、利邦、保利協鑫、太古地產、國指put
沽出及減持: 港華燃氣、中信証券、恒指put、中國燃氣、ASM太平洋、周大福、百麗、匯豐台灣ETF、金鷹、友邦、德昌電機、創科、保利協鑫
截至1月31日首5大比重股份:
新奧能源12.6%->11.6%
周期股組合13.3%->10.6%
中信証券10.8%->10.0%
威高9.4%->9.4%
金鷹8.3%->5.8%
*周期股組合包括理文集團、唐宮、ASM太平洋、創科
組合點評:重倉股新奧反彈一下又下跌，組合同時止蝕了百麗，並將資金換入友邦。由於出口工業股已累積一定升幅，故沽出了德昌及減持創科，以降低比重。投資工業股表現非常好，可惜組合又犯上了持股不足之弊，未能勇敢買入。同樣的事情亦出現在太古地產上。
由於要縮減持股數量，所以1月份是沽多買少，現時手頭現金約20%。組合正等候機會吸納值得長線吸納的股份。同時小心有估值過高股份風險的股票。
2012年1月19日星期四
2012年1月12日星期四
保利協鑫
From 《第一財經日報》
目前有個別多晶硅公司在醞釀將每公斤25美元至30美元的多晶硅產品價格提到30美元以上。
第一財經日報1月11日報導，兩個月以來多晶硅價格沒有出現明顯的大漲大跌，但如今已有多晶硅公司希望通過提高售價來自救。而下游硅片企業的態度則是“不買賬”。
昨天，一家硅片上市企業管理層向《第一財經日報》記者透露，目前有個別多晶硅公司確實在醞釀將每公斤25美元至30美元的多晶硅產品價格提到30美元以上。
多晶硅價格從2008年2月的475美元/公斤，一落千丈到如今的“地板價”。其中，2011年的行情也令人大跌眼鏡，從70美元/公斤的高點跌落了一半以上。由於銷售價格已跌破了一些公司34美元/公斤左右的制造成本，有不少企業已經停產。
長城證券近日的公開報告也指出，多晶硅原材料受國際市場價格上調影響國內個別企業試水提價，報價由每公斤人民幣200元上漲10%。但報告指出，多晶硅價格的短期上漲并無實質意義，根本原因還是成本仍高於市場價格，大部分廠商都處於停產檢修狀態，所以目前多晶硅現貨市場基本處於冰凍期。
據公開消息，中國有色金屬工業協會硅業協會上月統計，包括天威保變（600550.SH）、樂山電力（600644.SH）以及川投能源（600674.SH）等相繼傳出了停產或者減產消息。近期，浙江當地一家名為“協成硅業”的公司也被媒體爆出將進入破產清算階段，折射出了多晶硅行業的慘淡運營狀況。
“目前，在運作的不過5~6家多晶硅公司，幾十家公司已停產。當然數量雖然少，也占國內多晶硅需求的70%以上。”保利協鑫（03800.HK）一位高層也指出。
不過，進入今年1月以來，一些多晶硅公司開始和下游硅片企業談提價的事情。
前述硅片企業管理層說到，這種提議實際上并沒有得到硅片等下游企業的響應。“原因很簡單，我們可以從世界各地去購買廉價的多晶硅產品。既能與海外公司簽訂長期框架性協議并按月拿貨，也可以在現貨市場上獲得非常廉價的多晶硅。”
而上述保利協鑫高層也指出，正如該同行所言，現在盡管多晶硅價格保持了穩定，但市場需求并沒有想象中那么大。
“有些多晶硅公司之所以能提價，還在於他們看到去年9至12月的銷量有所穩定——德國的光伏安裝量一下子爆發出來了，特別是（去年）11月和12月，有3.5G瓦的安裝量，而整個德國的2011年全部安裝量也不過是7.5G瓦左右。”保利協鑫該高層指出，“不要忘記的是，海外多晶硅企業的總體成本要低於中國公司，所以他們可以直接向中國公司賣貨；其次，由於德國市場去年底突然爆發，因而很有可能今年一季度的光伏銷量反而會呈現下滑趨勢。那么，硅片企業如果在此時接受多晶硅企業的提價，一旦需求真的大幅下滑，結果就是硅片企業需要承擔這些跌價損失。所以，保利協鑫暫時不會調價，而且也在觀望后市發展。”
長城證券的報告指出，近期部分硅片廠表示將在農歷春節后調漲價格，以便保證企業盈利，不過是否能夠提價還得視市場環境而定。
另外，一篇文章
保利協鑫执行董事兼首席财务官汤以铭预计，2011年保利协鑫多晶硅成本为每公斤22.5美元，冀2012年年底能下降至每公斤20美元，硅片成本则希望由2011年底每瓦0.27美元下降至0.2美元。他又估计，整体光伏市况将在2012年6月起好转。
ENN energy update
韓國SK控股一位新聞發言人周四表示，旗下一子公司SK E&S計劃至多斥資1,200億韓元(1.04億美元)增持中國燃氣控股公司的5%左右股權，以擴大在中國的天然氣業務。
SK E&S目前持有中國燃氣的5.9%股權。該公司準備進一步增持中國燃氣公司的股權，該公司高管稱此次計劃與任何并購交易無關，SK E&S目前還無意收購中國燃氣。
目前，中國燃氣正是中國石化集團聯手新奧能源控股公司的敵意收購對象。中石化集團與新奧能源在去年12月表示，計劃聯合出資167億港幣(合21.5億美元)收購中國燃氣的所有流通股。該公司上月表示，中石化與新奧能源的收購要約完全是未經他們同意的，屬於投機性質，并且不能反映該公司的基本價值。
另一家公司英國富地石油公司(Fortune Oil PLC)已在12月28日宣布，已以2420萬英鎊的價格收購了中國燃氣的2.15%股權。(網易財經)
點評: 呢d外資公司，擺明想"浪"高個價賺錢，新奧能源今日急跌8%，拖累組合落後大市 /.\
UBS有關ENN energy 報告:
The company will approach SK Group for a meeting in the coming weeks to discuss the transaction and offer price. It considers the offer price ofHK$3.5/share is fair for China Gas but there remains a possibility for an increasein offer price as some existing shareholders like SK Group acquired some sharesvia placement at c.HK$4/share in 2010.
Feb-end: ENN will provide a circular to its shareholders; March: ENN will hold anEGM and it will require 50% of shareholders' approval; Mar-end: to obtain regulatory approval; April: A formal offer document will be sent to China Gas andshareholders of which will have 21 days to respond. It will require 50% of ChinaGas' shareholders' approval before the deal is considered successful; May/June:Deal to be completed.
ENN remains confident to maintain its IG rating (at least from Fitch and S&P) and does not rule out the possibility of issuing shares to fund the transaction. We do notcover ENN bonds.
點評: 1) 睇黎有機會提價至4元以上，否則SK佢地不會罷休。2) ENN 有供股的可能。
SK E&S目前持有中國燃氣的5.9%股權。該公司準備進一步增持中國燃氣公司的股權，該公司高管稱此次計劃與任何并購交易無關，SK E&S目前還無意收購中國燃氣。
目前，中國燃氣正是中國石化集團聯手新奧能源控股公司的敵意收購對象。中石化集團與新奧能源在去年12月表示，計劃聯合出資167億港幣(合21.5億美元)收購中國燃氣的所有流通股。該公司上月表示，中石化與新奧能源的收購要約完全是未經他們同意的，屬於投機性質，并且不能反映該公司的基本價值。
另一家公司英國富地石油公司(Fortune Oil PLC)已在12月28日宣布，已以2420萬英鎊的價格收購了中國燃氣的2.15%股權。(網易財經)
點評: 呢d外資公司，擺明想"浪"高個價賺錢，新奧能源今日急跌8%，拖累組合落後大市 /.\
UBS有關ENN energy 報告:
The company will approach SK Group for a meeting in the coming weeks to discuss the transaction and offer price. It considers the offer price ofHK$3.5/share is fair for China Gas but there remains a possibility for an increasein offer price as some existing shareholders like SK Group acquired some sharesvia placement at c.HK$4/share in 2010.
Feb-end: ENN will provide a circular to its shareholders; March: ENN will hold anEGM and it will require 50% of shareholders' approval; Mar-end: to obtain regulatory approval; April: A formal offer document will be sent to China Gas andshareholders of which will have 21 days to respond. It will require 50% of ChinaGas' shareholders' approval before the deal is considered successful; May/June:Deal to be completed.
ENN remains confident to maintain its IG rating (at least from Fitch and S&P) and does not rule out the possibility of issuing shares to fund the transaction. We do notcover ENN bonds.
點評: 1) 睇黎有機會提價至4元以上，否則SK佢地不會罷休。2) ENN 有供股的可能。
2012年1月6日星期五
首域星級基金經理劉國傑：內銀高峰已過宜減持
(from 明報)
無論3 年、5 年及10 年都名列香港股票基金首位的首域香港股票基金，由首域投資大中華投資總監劉國傑打理，劉因而被譽為星級基金經理。去年開始他的投資策略偏向保守，而且他相信過去5 年已減輕持有內銀股，主要是該行業高增長期已經過去。
現時他的投資組合偏重內需股及收租股，十大持股中，領匯（0823）2011 年6 月時的持股比重只有4.1%，在11 月30 日增加至5.2%，友邦集團（1299）、港華燃氣（1083） 及招商銀行（3968）也躋身十大。
近期中國通脹數據有所回落，但劉國傑則認為通脹會重臨。劉除了擔心通脹風險外，也認為中國經濟或多或少受歐美經濟放慢影響，故對中國經濟前景較為審慎。反之香港及台灣可受惠中國的發展，故兩地的企業估值較內地企業更具吸引力。
內地通脹會重臨台港市場更吸引
歐美都受到債務問題纏擾，在此情下，劉國傑表示，中國的銀行會減少放貸給西方國家，放款生意會比以前難做。內銀股一直佔MSCI 中國指數比重達40％，但劉國傑坦言基金組合持有內銀的比重只有5％。主要是內銀高增長期已經過去，未來3 至5 年也難以對內銀股抱高增長期望。
在金融海嘯時，中央為拯救經濟投入4 萬億元人民幣，因而產生了高通脹是可以預期的，由於該等資金未給市場完全消化，他預期通脹在未來3 年仍會保持高水平。雖然未來幾個月會下降，但通脹已是結構性的，不是周期性的，將會反彈。當然通脹會高到那個水平，要視乎中國會否投入更多資金。
憂內房泡沫爆破建造行業要審慎
劉國傑十分擔心內地房地產泡沫會爆破，「有人會說，樓市沒有泡沫，因為樓價近期下跌了。但你不要忘記，價格在過去幾年大幅攀升，許多人無法負擔得起，惟靠貸款才可置業。」
同時，劉國傑對建造行業也審慎，因為過去5 年中國對鋼鐵，水泥和煤炭等商品的需求佔了全球需求的50％左右， 「中國成為全球最大用家，主要是因為美國經濟放緩，中國很多建築公司在過去幾年每年增長50％，中國這些原材料庫存量已高。現時中國是全球第二大經濟體，歐美經濟放慢，不可能對中國經濟沒有影響。以往幾年需求高情不可在未來5 至10 年維持。」
他的基金組合中與2011 年6 月相比，十大持股新增了港華燃氣（1083），主要看好天然氣的需求，即使全球經濟放緩也甚少這個行業。他看好中國內需，中國人消費率仍偏低，如果將購買力釋放出來，不難想像有消費企業將成為下一家沃爾瑪。
看好天然氣增持港華燃氣
長實（0001）首域香港增長基金最大持股，劉國傑說，通脹對地產股影響正面，同時，長實也持有和黃（0013），若子公司業績好，母公司也會受惠。不少大股東都對母公司好些。要注資或者增持，也會先考慮母公司。所以，在十年持股中，只有長實比重不變，可見劉國傑有其堅持。
等別觀點:
-通脹重臨
-內房爆破風險
-看淡建築及原材料
無論3 年、5 年及10 年都名列香港股票基金首位的首域香港股票基金，由首域投資大中華投資總監劉國傑打理，劉因而被譽為星級基金經理。去年開始他的投資策略偏向保守，而且他相信過去5 年已減輕持有內銀股，主要是該行業高增長期已經過去。
現時他的投資組合偏重內需股及收租股，十大持股中，領匯（0823）2011 年6 月時的持股比重只有4.1%，在11 月30 日增加至5.2%，友邦集團（1299）、港華燃氣（1083） 及招商銀行（3968）也躋身十大。
近期中國通脹數據有所回落，但劉國傑則認為通脹會重臨。劉除了擔心通脹風險外，也認為中國經濟或多或少受歐美經濟放慢影響，故對中國經濟前景較為審慎。反之香港及台灣可受惠中國的發展，故兩地的企業估值較內地企業更具吸引力。
內地通脹會重臨台港市場更吸引
歐美都受到債務問題纏擾，在此情下，劉國傑表示，中國的銀行會減少放貸給西方國家，放款生意會比以前難做。內銀股一直佔MSCI 中國指數比重達40％，但劉國傑坦言基金組合持有內銀的比重只有5％。主要是內銀高增長期已經過去，未來3 至5 年也難以對內銀股抱高增長期望。
在金融海嘯時，中央為拯救經濟投入4 萬億元人民幣，因而產生了高通脹是可以預期的，由於該等資金未給市場完全消化，他預期通脹在未來3 年仍會保持高水平。雖然未來幾個月會下降，但通脹已是結構性的，不是周期性的，將會反彈。當然通脹會高到那個水平，要視乎中國會否投入更多資金。
憂內房泡沫爆破建造行業要審慎
劉國傑十分擔心內地房地產泡沫會爆破，「有人會說，樓市沒有泡沫，因為樓價近期下跌了。但你不要忘記，價格在過去幾年大幅攀升，許多人無法負擔得起，惟靠貸款才可置業。」
同時，劉國傑對建造行業也審慎，因為過去5 年中國對鋼鐵，水泥和煤炭等商品的需求佔了全球需求的50％左右， 「中國成為全球最大用家，主要是因為美國經濟放緩，中國很多建築公司在過去幾年每年增長50％，中國這些原材料庫存量已高。現時中國是全球第二大經濟體，歐美經濟放慢，不可能對中國經濟沒有影響。以往幾年需求高情不可在未來5 至10 年維持。」
他的基金組合中與2011 年6 月相比，十大持股新增了港華燃氣（1083），主要看好天然氣的需求，即使全球經濟放緩也甚少這個行業。他看好中國內需，中國人消費率仍偏低，如果將購買力釋放出來，不難想像有消費企業將成為下一家沃爾瑪。
看好天然氣增持港華燃氣
長實（0001）首域香港增長基金最大持股，劉國傑說，通脹對地產股影響正面，同時，長實也持有和黃（0013），若子公司業績好，母公司也會受惠。不少大股東都對母公司好些。要注資或者增持，也會先考慮母公司。所以，在十年持股中，只有長實比重不變，可見劉國傑有其堅持。
等別觀點:
-通脹重臨
-內房爆破風險
-看淡建築及原材料
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