4 Sep 2012

Macro review:
US market closed as holiday

Currency	Value	Change	% Change	52-WK High	52-WK Low	Date/Time
EUR-USD	1.2587	-0.0006	-0.05%	1.4248	1.2042	20:03:13

WTI CRUDE FUTURE (USD/bbl.)

96.860

0.390

0.40%

19:53

GOLD 100 OZ FUTR (USD/t oz.)

1,694.600

7.000

0.41%

19:55

News:

信 貸 評 級 機 構 穆 迪 投 資 把 歐 盟 的 前 景 評 級 調 低 至 「 負 面 」 ， 又 警 告 如 果 德 國 、 法 國 、 英 國 及 荷 蘭 的 主 權 評 級 被 降 低 ， 歐 盟 的 AAA 評 級 亦 會 下 調 。
Analysis: 調低至負面已在市場預計之內，評級機構應不會調低歐盟的AAA評級。

歐 洲 央 行 總 裁 德 拉 吉 表 示 ， 央 行 購 入 短 期 主 權 債 券 並 不 違 反 歐 盟 規 定 。 他 的 言 論 增 加 市 場 對 央 行 本 周 四 再 推 資 購 買 產 產 計 劃 的 方 能 性 。
外 電 引 述 德 拉 吉 星 期 一 出 席 歐 洲 議 會 閉 門 會 議 上 的 講 話 ， 表 示 歐 洲 央 行 在 二 手 市 場 購 入 3 年 或 以 下 年 期 的 債 券 ， 帶 來 的 貨 幣 融 資 效 應 非 常 低 。
歐 盟 條 約 禁 止 央 行 購 入 成 員 國 政 府 債 權 ， 認 為 向 成 員 國 融 資 會 引 發 通 脹 。 
Analysis: 市場預計周四德拉吉可能公布買債計劃，但預計因時間不足，德拉吉應難有具體計劃公布。而且歐洲央行需要待德國法院下周就買債是否違憲裁決，所以預計不會有具體計劃公布。
Implication: 市場可能會失望，但整體仍要視乎德拉吉言論，是否非常正面。認為向下機會稍高。

AIA: lockups that expire soon, estimate will expire on Sep 4 2012 (180 days from the last
AIA deal) AIG lockup of AIA: 18.6% of total, or 2.2bn shares (US$7.6bn at Aug 31 close) with
no other remaining AIA shares locked up with AIG (or other parties).

Analysis: like AIA’s fundamentals though we acknowledge that near-term share price would depend on AIG’s moves: 1) Favorable growth exposure: Pure AEJ play on consumer finance. 50%+ of new business comes from developing markets, with 40%+ from EMs in ASEAN (where consumer finance is the strongest); 2) Restructuring story still intact: AIA’s new business margin improved from 33% to 42% since 2010, the closest comp Pru Asia also delivered solid improvement (from 45% to 51%), indicating still ample room for catch-up; 3) Strong backbook capital generation of US$2.5bn+/yr more than covers new business strain (2011: US$1.1bn), leaving room for capital management (though not AIA’s current priority).

美贊臣內地覓併購

據《爽報》引述市場消息透露，美贊臣及雅培等大型營養品企業，正在內地尋覓併購對象，藉以搶佔市場佔有率，據悉雅士利（1230）及合生元（1112）均榜上有名。

今年4月，雀巢公司（Nestle）以118.5億美元收購輝瑞（Pfizer）旗下嬰幼兒奶粉品牌惠氏（Wyeth），令雀巢在內地的市場份額跳升至雙位數，成為內地奶粉行業一哥，這促使美贊臣及雅培加快購併步伐追落後。

消息稱，由於雅培在今年3月被CER Research指其生產的喜康寶奶粉，未能達到中國的乳清蛋白比例標準，儘管雅倍已作回應，但聲譽受到一定程度影響，故雅培會較落力去搶回流失的份額。而雅士利及合生元合外資財團胃口，最大考慮是兩者市盈率較雀巢收購惠氏的23.6倍市盈率為低，相對吸引，其中雅士利在二三線城市擁有較強銷售網絡，市佔率逾5%，在外資眼中或較有吸引力。

CKI buys into Australian wind power distribution

Cheung Kong Infrastructure (CKI) plans to buy a power distribution business in Australia, its fourth in that country and the second overseas investment it has unveiled in just over a month.

CKI, the diversified infrastructure company controlled by Li Ka-shing, has formed a 50-50 joint venture with sister firm and partner Power Assets, called Transmission Operations Australia (TOA), to build, own and operate A$33.6 million (HK$268 million) worth of power transmission infrastructure that transports power generated from turbines at a 130-megawatt Mt Mercer wind farm to a power grid in the state of Victoria.

聯想擬收購手機設備商

面對內地整體PC（個人電腦）市場首度出現負增長，聯想集團（992）主席楊元慶表示，未來會考慮收購流動通訊設備企業以維持增長；未來數月會將聯想手機在印度等發展中國家發售，更可望在數季內取得盈利。

楊元慶接受外電訪問時表示，聯想將會在印度、菲律賓等國家推出手機，預期是未來幾個月內的事，他稱，聯想手機業務目前仍在虧損，但預期未來數個季度會取得盈利。
今年4至6月的首季度，聯想在內地的手機出貨量達680萬台，首次超越PC銷量。
國際研究機構Gartner日前發佈最新報告，指4至6月亞太區PC出貨量較去年同期下滑2.6%，主要因為內地PC市場首度出現負增長。

News sources: Appledaily, SCMP, Bloomberg, Reuters