2012年3月份總結

恒指3月份跌5.19%，組合未能借此機會追近與恒指差距，本月亦跌4.57%，只能略優於恒指。年初至今，仍然落後大市，恒指期內升11.51%，組合升8.79%。

3月份買賣如下(不包括期權、權證):
買入及增持: 味千、友邦、克莉斯汀、惠理、新鴻基金司、惠理黃金etf、卓悅、領匯、威高。
沽出及減持: 友邦、中航科工、六福、李寧、玖紙、asm太平洋、友邦、克莉斯汀、康師傅、九興。

截至3月30日首5大比重股份:
新奧能源12.3%->13%
領匯9.3%
fallen angels組合10.5%->8.2%
中信証券8%->7.6%
威高股份5.7%
*fallen angels組合包括理文化工、唐宮、味千

組合點評:
3月初的急跌但迅速反彈，降低組合對沖的準備，令3月尾組合價值受創頗多。有幾個錯誤決策，沽錯了ASM，公司在差劣的前景展望中下跌，但竟能極速反彈並作創新高。高追威高，突破後無買，其後高追，更錯是，為套現資金買威高，竟然沽出了九興，九興再上高位。

二月份時，曾表示「預期推升組合價值的任務主要落在六福、中信證券、康師傅及fallen angels組合身上。」，結局當然是事與願違，組合見六福、康師傅走勢轉差，已沽出。

核心股份，例如金鷹、高鑫仍然長線持有。組合亦進行了一些pair trade，long 跌幅頗多的國指call，及以long 恒指put對沖，恒指put亦能對沖組合風險。當市況進一步轉差，亦準備以期指對沖。組合在面對跌市時會增持現金，但不會100%現金，有時寧願笨笨的面對一些損失以而期指對沖。

我的一些觀點:
3月份，民企股令投資者聞風喪膽，由於組合選股第一優先為考慮上司公司管理層質素，所以組合內未見出事民企，這是組合與坊間分析風險的方法不同。市場喜歡以估值、股價波幅評估風險，其實投資股票最大的風險是將資金交給不值得信任的管理層。

不過，當市況牛起來，組合將面對落後大市的風險。由於民企風暴，令資金離開令人懷疑的公司，而流向優質企業，這解釋到組合內股份股價較堅挺(如本人一樣，笑)，例如組合愛股金鷹，與銀泰春天，便有很大差別。但當市場況好轉，資金願意take risk，可遇見組合內的股份將面對不少沽壓。所以組合亦要適時，增加risk on，特此提醒自己。