2011年12月28日星期三

惠理談2012年 (from apple daily)

蘇俊祺表示,明年最差的情況,便是歐債違約,可能觸發歐元解體,後果將會是災難性,「如果呢個情況出現,今世買到最平股票嘅機會就會出現」。
他解釋,「大市 PE(市盈率)可能會跌至 5至 6倍,較 08更平,因為 08年都是 7至 8倍 PE,跟現水平相差不遠,雖然點數低很多,當時恒指 11000點至 12000點,但 PE跟現水平只差 1至 2倍」。

不過,蘇俊祺認為,出現這情況的機會較低,仍傾向相信歐洲會以印鈔方式解決負債問題。他又預期,明年港股會較波動,恒指應在 16000點至 21000點上落,又指明年是十年來最艱難的一年,原因是港股主要的憂慮都是宏觀問題,未來六個月主要圍繞歐債及中國政府的政策取向。

蘇俊祺認為,大市現時有兩大潛在驚喜,第一是德國「投降」,願意印銀紙,「我諗全球所有股市都會升三成」;第二是中國放棄調控,中國股市又會升兩三成。蘇俊祺表示,前者要「先死而後生」才有機會發生,「(歐洲)要死得好慘先會發生」;後者則有機會,「出年個市難睇嘅原因,係兩個問題都係政治決定,不是單純用市場力量而定,中國會唔會 U-turn(掉頭),加上出年中國政治換屆年,政治家點取態好難預計」。

他特別提醒投資者,明年最危險的月份是 2至 3月,屆時很多歐債到期,舊債要換新債( roll over), 2月份歐豬四國會有七千億歐元國債要換新債。第二就是剛完結的歐盟高峯會,於 3月各國要「簽死約」,很多細節仍未定,「呢兩個因素都係幾 critical(決定性)嘅時間」。

惠理揀股四部曲
號稱「金手指」的惠理基金究竟如何揀股?與其受制大市,倒不如主動出擊,現剖析惠理揀股四部曲。

1)進行股票研究,初步會篩走一半
2)參觀公司,證實是否具吸引力
3)實地考察銷情,進一步觀察及參觀上下游與對家,印證是否抵買
4)開會進行辯論,從而分配資金以供增持

4大投資策略

高息股 - 穩賺 15%回報
今年着重防守性,高息股過去 10年佔股市總回報很低,僅佔股市總回報約 10%,「若你在股市賺 10%,只得約 1%來自股息」,但相信未來兩至三年比例增加很多,明年股市較像 99至 00年及 04至 05年兩段時間,當時基金策略都是買高息股,假設一隻股票 10%盈利增長,同時派 5厘息,這些股票可給你接近 15%回報。
軟性商品 - 煤股尤其受捧
估計歐洲會以印銀紙解決區內危機,利好能源相關的軟性商品,特別是煤股,始終要維持 7%至 8%的經濟增長,對動力煤需求仍然強勁,而估值又不高,以中國神華( 1088)股份為例,都是 10倍市盈率,有超過 10%的增長,而且增長透明度亦高。
內房 - 覬覦鬆綁
明年中央可能放鬆速度或力度會比想像中大,同時股價已反映好多負面因素,例如房地產股,「冇人對內房股有任何預期,如果成交萎縮至明年,對經濟影響好大」,地方政府及銀行對房地產相關政策及貸款會有一定放鬆,大地產商 4至 5倍估值及折讓高,萬一政府放鬆,好多股票有 20至 30%反彈好合理預測。
忌高增長股 - 消費食品看淡
預期明年第一季會有好多券商降評級,必需消費品股、食品股、百貨股,市盈率仍然好高,「大市 8至 9倍,呢啲股 20倍」,外間期望仍高,但同店銷售增長減慢得好快,「有啲直情冇增長」,預期降級潮持續到出年第一季, PE會降級至正常程度。

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