投機不同於賭博

最近在看Niederhoffer的「The education of a speculator」，入面談到很多賭博故事。不過，解釋投資、投機及賭博的不同，筆者認為周顯的解釋值得一看。

相信很多人都同意，投資就是以長線為主，尋求長線回報，有些人會認為投資風險較低，但這一點筆者並不同意，因為風險高低全在於對投資項目的了解。周顯指出，若將不斷的投機量化，形成一個system，提供穩定的長線回報，亦算是投資。例如你投資賭場，賭場每局得勝率其實只有52%左右，但透過大量的賭局，在「大數定律」下，就能有穩定回報，所以投資賭場算是投資。若有人以造淡、期指等建立自己的trading system，同樣亦有可能將投機化為投資。

至於投機，重點就是要有「機」，這種「機」不是常常出現，但成功率要很大。當然投機在時間上來看，是較短期。有很多人認為投機是成功率很低，這是錯誤，否則每個在賭場賭博的人便是投機而非賭博。投機就是碰上一個難得的機會，你投放金錢入去。例如你知道ibond息率高於市場利率，所以用face value認購ibond是必賺，因上市當日必重返合理值，這個機會不常出現，但成功率很高。當然，如果你買入長線持有，就變成投資，若當日賺premium沽出，就是投機。

由此可見，投資及投機需要知識及分析。賭博就無需知識及分析，小心分析股票，就是投資或投機，但盲目聽人講買入就是賭博。因為你沒有分析，不知得勝率，同在賭場的賭徒沒有分別。又例如Soros當年沽英鎊，這機會是千載難逢，而他十分清楚當時環境及情況，知道勝出的機會率高，所以是投機而非賭博。

因投資者以為看看年報就是投資，實在錯得很，最重要是了解。以國壽及匯控為例，有多少人明白其業務及報表? 這些金融黑盒，專業投資者也未必看得明，投資下去，希望下個牛市這些股份會重返過往出現過的高位，這種「buy and hope」實與賭博無異。

聽no. 或因人推介就買入的賭博行為，散戶應該要避開。筆者特別欣賞經自己分析而投機成功的人。